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加工费预期见底 锌远期压力仍存
2020-06-29 07:30:32   来源:中国有色金属报    点击:

 
  矿山加工费下行空间有限
 
  虽然秘鲁数度延长紧急状态,最新延长至6月30日,但秘鲁国家矿业协会宣布,目前率先重启5家企业的11家矿山生产,首批复产矿山均为大型矿山,采矿业将在第一阶段恢复80%以上的产能。据了解,5月中旬起,秘鲁的Matarani港口开始安排货物发运,Cerro Verde、Las Bambas、Antacappay等大型铜矿山逐步提高开工率,确诊人数较多的Antamina铜矿也于上周宣布恢复运营,至此,秘鲁大型铜矿山基本复工。不过,由于秘鲁累计确诊人数持续增长,矿区人数等条件受限,影响了产能利用率提升的进程,矿山开工率距离80%的第一阶段目标仍有一段距离,预估7月份将达到80%这一目标。
 
  上半年受疫情影响,锌价已跌破矿山企业75分位线。导致冶炼厂和矿山利润大幅降低,境外疫情方面不排除矿端存在供应收紧风险。根据海外矿企2019~2020年的扩产计划,去年底,预计2020年海外矿企将有66.4万吨的新增量,受疫情影响,预估减产产能将达到20万吨,预计2020年全年锌矿整体净增长47万吨左右。随着矿山产能的释放,预计2021年锌矿的产能释放将进一步增加。2019年,全球矿山新增产能进入释放的高峰期,2020年,精矿产量将稳定增加。增量主要来源以下几个体量比较大矿山,包括Vedanta旗下的位于南非的Gamsberg矿山、印度的Rampura Agucha矿山、新世纪资源公司旗下Century Tailings、嘉能可公司旗下Lady Loretta矿山以及Boliden公司旗下的Garpenberg。
 
  冶炼供给风险下滑
 
  如果海外疫情能够在未来的一至两个月内得到有效控制,结合锌冶炼厂供给弹性较大的特性,预计三季度开始冶炼厂将恢复正常生产。
 
  根据当前锌矿加工费,锌冶炼利润维持低迷,但下半年随着供给瓶颈逐渐突破,预计加工费将重新回升,在高利润模式下锌冶炼企业加速复产,预计锌锭产量将维持高位。
 
  需求边际好转
 
  国内疫情逐渐得到控制,全国各地锌下游需求逐步回暖,加之国家不断出台利好消费政策,预计国内需求将进一步向上反弹。当下,全球对新冠肺炎疫情的担忧有所缓解,日韩以及欧洲方面的疫情拐点已经显现,预计下半年全球汽车业将会逐渐回暖。
 
  此外,美国制造业虽然继续深陷萎缩,不过收缩状态有所改善,新订单等分项指数有所回暖,库存指数回归至对未来生产有利的水平,企业对近期前景态度依然谨慎。5月份,财新中国制造业采购经理人指数(PMI)录得50.7,较4月提高1.3个点,为2月以来最高,重回扩张区间;但新订单指数、新出口订单指数、原材料购进价格指数等仍处于收缩区间。
 
  供需分析&价格展望
 
  目前,锌价受宏观扰动较大,尤其是在疫情之后,全球金融市场波动剧烈,此外,伴随美国多地骚乱事件的升级,美国多个领域原本在疫情中受到的重创进一步加剧,全球市场情绪脆弱,走势较为被动。锌矿加工费接近底部,全球贸易转移产生的时间差并未消除,短期锌矿供应紧平衡将延续,锌矿供需矛盾仍在,预计锌价短期仍有反弹可能。而下半年随着海外锌矿主产国疫情的缓解,给予供应端较大压力。预计受制于中期供给宽松预期,锌在当前价位下继续上行压力增加。
 
 

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