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美国宏观政策暂受限 铜市步入回调
2020-08-25 09:32:15   来源:中国有色金属报    点击:

 
  近期,铜市高位震荡,美联储7月会议纪要显示,美联储对美国经济前景不乐观,强烈建议美国要继续财政支持,同时对美国财政赤字表示担忧,在担心对金融体系造成破坏的情况下,暂时不考虑制定收益率曲线。前期美国未能推出第四轮财政刺激政策,目前货币政策也难有推进,金融属性开始松动,基本面成为铜价开始回落的主动力。
 
  国内精铜产量开始增长
  消费增幅将放缓
 
  因为3、4月份国外疫情暴发,铜的生产受到影响,尤其是秘鲁,这使全球铜矿供应紧张,铜精矿加工费从3月份的70美元降至50美元以下,这几乎使冶炼厂没有利润,6、7月份冶炼厂大面积检修,铜月产量只有74万吨左右,但从8月份开始,冶炼厂正常开始恢复正常,SMM数据显示,国内生产量会回到80万吨左右。
 
  第二季度,铜价大幅上涨和国内铜消费增长强劲有直接关系。5、6月份国内消费增幅在25%和20%。但从7月份开始,消费增幅放缓到7.4%,这主要是电力行业开始恢复到正常增速,其他行业增幅也开始放缓,经过第二季度的刺激和“V”型反转后,铜的消费在下半年将恢复到去年的水平附近。
 
  废铜供应大幅增长
  进口铜大量到货
 
  5月份之前,国内废铜供应极其短缺,精废价差大降,一度出现废铜和精铜价格一样的情况,精铜对废铜替代明显,但随着铜价走高,国内废铜涌出,精废价差大幅回升,6月中旬达到1500元/吨以上,7月底最高达到2800元/吨以上,目前也在2000元/吨以上。精铜对废铜的替代完全消失,甚至出现废铜对精铜的替代,精铜杆开工率下降,废铜杆开工率回升。
 
  3~6月,进口窗口长期打开,再加上国外铜矿从5月份开始恢复正常,从6月份开始国内进口铜开始大幅增长。6月份,非锻造铜及铜材进口量为65.6万吨,同比增长99%,7月份为76.2万吨,同比增长81.48%;6月份,国内进口精铜49.4万吨,同比增长127.6%,可见7月国内铜进口量仍会增长一倍左右,8月份进口铜增长之势仍会持续。
 
  7月中旬,国内进口窗口一直关闭,近期亏损已经扩大到400元以上,分析来看,大量进口铜到货有关,废铜供应增长,这些都是窗口关闭的原因。随着8月份国内生产恢复和消费增长放缓,国内基本面压力加大,LME在低库存和高升水的情况下挺价,进口亏损有进一步扩大的可能。
 
  7月中旬开始,国内外库存开始出现分化,国内库存从10万吨增长到目前的17.3万吨,保税库也开始从20.85万吨增长到23.3万吨,但LME库存继续下降,目前降至10.4万吨。总体来看,三大交易所加中国保税库总库存从7月底开始停止下降的趋势,一直在60万吨附近波动。
 
  与去年底55.3万吨的库存比,目前的库存为60万吨,还增长5万吨。从基本面上讲,供应恢复正常,但美国仍处于疫情之中,经济和消费再次受到影响,铜消费难以恢复到正常水平,全球铜基本面仍会疲软,在美国继续出台刺激政策之前,铜价在基本面作用下回落的可能性较大。
  (作者单位:国投安信期货)
 
 

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