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宏观流动性拐点预期增强 锡价维持高位震荡
2021-02-08 06:05:54   来源:中国有色金属报    点击:

 
责编·作者:涂礼成
 
  近期,海外库存加速赶底,支撑内外锡价突破上行屡创新高,上周四沪锡录得上市以来的新高,但是由于国内消费季节性转弱,宏观面流动性拐点预期增强,锡价自高位回落。对于后续锡价,笔者认为,在现货紧张无改善的情况下,锡仍将维持高位震荡。
 
  缅甸供应一波三折
 
  缅甸锡矿占我国锡资源供应的20%以上,疫情导致我国从其进口的锡矿大幅下滑。根据中国海关数据统计,去年全年我国锡精矿进口实物量累计15.81万吨,同比下降11.3%,折算金属量为3.31万吨,同比下降13.5%。其中,从缅甸进口锡精矿实物量累计14.51万吨,占国内总进口量的92%,同比下降13.5%。
 
  缅矿供应因去年年初的疫情影响,我国工人限制到岗,生产恢复缓慢;去年 8 月,当地洪水矿洞被淹,虽然高海拔的矿洞更快地恢复生产,但是低海拔地区的矿洞停产时间更久,当月进口量仅 7273实物吨,较2020年7月下降一半;今年1月,邦康地区因疫情暴发,封城限制人员流动,锡矿运输暂停1周;2月1日,缅甸军方政变,宣布进入紧急状态一年,政局动荡不利于资源的稳定生产,今年,缅甸供应从疫情之中恢复的进度再次延后。
 
  国产矿小幅增加
 
  由于银漫矿山去年8月复产,国内锡矿产出小幅增加。根据国家统计局数据,去年12月,国内锡矿砂及精矿产量为8958金属吨,环比增长24.3%,同比下降4.2%;全年产量为8.65万金属吨,同比增长3.2%。但考虑到进口矿减量,国内原矿总供应下滑,而国内消费在3月恢复,叠加部分海外订单回流,今年国内缺口放大,扭转了去年锡锭净出口的状态。
 
  我国需求恢复,一方面来自内生需求的增长,譬如光伏新能源、浮法玻璃新产能投放等,2020年国内光伏装机量大增44%,该行业耗锡占到锡总消费的3%左右,折算贡献锡消费增长近1个点,而浮法玻璃去年净投放生产线10条左右,按每条生产线投入300吨锡液计算,贡献国内消费增长近2%;另一方面,海外因为疫情影响生产恢复不及预期,而消费在刺激政策的提振下仍维持,订单向国内转移,下游终端行业表现亮眼的主要是新能源汽车、冰柜、空气净化器等,而马口铁行业,产量累计同比增长16.9%,同期出口累计同比增长41%。
 
  回调空间有限
 
  在全球疫情常态化以及疫苗接种范围扩大之后,宽松政策对经济的提振效果逐步显现,美国和欧洲制造业从去年7月开始恢复到扩张区间,并且在去年9月景气度进一步提升。根据笔者对海外消费调研了解到的情况,去年四季度,海外锡消费恢复,贡献增长主要来自镀锡板和电子半导体行业,叠加国内需求仍维持在较高水平,内外需求共振下,海外库存呈现加速去化,部分地区库存已经见底。
 
  综上所述,由于缅甸锡矿生产运输受到多次冲击,导致国内供应减少,而需求在刺激政策的提振下快速恢复,尤其是自去年四季度开始,内外需求共振,加速了LME锡库存的去化,整体现货维持偏紧状态,支撑锡价大幅上行。但需要注意的是,临近春节,需求季节性转淡,库存开始累积,对锡价形成拖累,现货进口亏损已经走扩至5000元/吨,对应出口亏损收窄,如果内外库存继续扩大,出口窗口或再次打开,缓解海外现货紧张的局面。所以,在海外库存拐点未出现的情况下,锡价仍将保持高位震荡,后市回调空间有限。
  (作者单位:金瑞期货)
 
 

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