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沪锡节后补涨 上半年上涨空间仍存
2021-02-20 09:38:37   来源:中国有色金属报    点击:

 
责编·作者:史家亮 杨莉娜
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数据来源:WIND 方正中期期货
 
  春节假期,伦锡持续上涨,整体涨幅接近5%,对沪锡则形成有效提振。沪锡价格节后开盘补涨,基本面和宏观面依然支撑沪锡的趋势走强行情,供不应求格局是主格局,沪锡价格上半年仍有上涨空间。
 
  沪锡节后开盘出现补涨行情
 
  春节假期前后,全球疫情好转趋势更加明显,疫苗接种速度不断加快,疫情风险将逐步消退,全球经济渐进复苏将会迎来强劲复苏期。欧美央行宽松的货币政策将会持续,美联储将会为美国联邦政府的宽松买单,加大宽松力度,在下半年则会开始讨论缩减购债政策调整,而欧洲央行会维持当前宽松政策,日本央行亦会维持当前宽松政策。政策宽松下,有色板块总体有望节后偏强运行。
 
  2021年以来,锡市供需矛盾更加突出,叠加宏观面的利好,锡价持续上涨。春节假期,伦锡持续上涨,最高涨至2.48万美元/吨,随后小幅回落,但是整体涨幅依然接近5%。对于沪锡而言,则形成有效提振,沪锡价格补涨,但是补涨的幅度依然有限。
 
  锡市供需趋紧支撑锡价
 
  从沪锡库存方面看,春节前,沪锡库存大幅增加,库存的持续增加对锡价形成利空,春节过后,随着复工复产,库存也会逐步下降,对锡价影响逐步转为利多。现有的供需数据,供需矛盾依然没有解决,安泰科对国内20家冶炼厂(总产能覆盖率95%)产量统计结果显示,2021年1月,上述企业精锡总产量为15676吨,环比下降5.8%;下游方面,临近春节迎来需求爆发,焊料企业订单量明显增加,很多企业选择春节不停工完成订单,说明虽然是春节淡季,需求仍然强劲支撑锡价。随着海外疫情出现明显好转趋势,经济渐进复苏进入强劲复苏期,锡需求将会更加强劲,而供给的增加难以跟上需求增加的步伐,因此,供需矛盾将会更加突出,这将有利于锡价的持续上涨。当前,需要关注有色板块、锡库存与盘面的变动。全球供不应求格局依然存在,供需矛盾将会继续支撑沪锡走势。
 
  宏观面依然利好锡价
 
  疫情方面,全球疫情出现明显好转趋势,全球新增确诊病例持续下降。2021年初,随着疫苗的量产与广泛应用,叠加天气转暖利于疫情的防控,疫情将会出现明显好转趋势。
 
  经济方面,随着疫情风险的消退,欧美经济将从渐进复苏阶段逐步进入强劲复苏阶段,预计全球经济或出现4%~5%的增长。经济的强劲复苏、叠加中美、日韩贸易争端的缓和,对于电子产业链形成较强的需求,进而提振锡需求,利好锡价。
 
  美国宽松政策方面,新一轮的1.9万亿美元规模财政政策刺激措施将会在3月中旬前推出。美国联邦政府为推进新一轮纾困法案的实施,将会通过加大发行国债规模来筹资,会使得美债价格下降美债收益率上涨,从而使得实际利率上涨,这不利于美国经济的复苏,也加大美国政府的还债压力;在此逻辑推演下,美联储被迫对联邦政府新发债进行买单,不排除加大量化宽松政策的可能,即加大国债购买规模,稳定国债收益率曲线。在此背景下,美国整体超宽松的货币政策和财政政策不变,并且有加大量化宽松的可能,这对于有色金属而言形成利好。当然,美国新一轮的财政政策将会在三季度接近尾声,若疫情能得到有效控制,货币政策也无需维持大规模的宽松,因此,在三季度末或者四季度初开始释放缩减购债规模的信号,这对于有色金属而言形成利空。
 
  美元指数方面,乐观的经济数据和通胀走强的迹象帮助推动美元兑一篮子货币走高,短期内,因美债收益率的走势影响、经济复苏预期强等因素提振美元需求,美元仍有小幅反弹的空间,然反弹的幅度有限,中长期来看,超宽松经济政策、超低利率和新的货币政策框架,美元信用体系的冲击和通胀的压力,欧元英镑强势的冲击,美元长期震荡走弱的趋势依旧,近期强阻力位在88附近,跌破88后将会下探84。
 
  全球疫情好转趋势显现,疫苗接种速度不断加速,疫情风险将逐步消退,全球经济渐进复苏将会迎来强劲复苏期。欧美央行宽松的货币政策将会持续,美联储将会为美国联邦政府的宽松买单,加大宽松力度,在下半年则会开始讨论缩减购债政策调整,而欧洲央行会维持当前宽松政策,日本央行亦会维持当前宽松政策。政策宽松下,锡在上半年表现仍将强劲,有上涨空间,下半年则会面临回调风险。
 
  伦锡沪锡走势联动分析
 
  虽然伦锡和沪锡表现由2020年上半年的内强外弱逐步转为了2020年下半年和2021年的外强内弱,但是整体的走势则保持相对的一致性。锡内外盘的相对表现,与国内和海外的疫情防控、经济复苏程度和政策宽松力度有密切的关系,这也是内外盘强弱表现的根本影响因素。随着疫情的有效防控和疫情风险的消退,经济的全面复苏,锡需求将会进一步上升,锡价仍有上涨空间。
 
  综合考虑汇率、增值税率、关税和港杂费等因素,对锡价内外盘价格进行测算,当伦锡价格为2.45万美元/吨时,对应的到岸价格为20万元/吨;当伦锡价格为2.5万美元/吨时,对应的到岸价格为20.65万元/吨;当伦锡价格为2.4万美元/吨时,对应的到岸价格为19.8万元/吨;当伦锡价格为2.3万美元/吨时,对应的到岸价格为19.1万元/吨。因此,在当前伦锡价格的情况下,沪锡价格仍有较大的上涨空间,依然看涨沪锡价格,逢低做多依然是核心思路。
 
  供需矛盾支撑
  沪锡后市仍有上涨空间
 
  春节假期,伦锡持续上涨,随后小幅回落,但是整体涨幅依然接近5%。对于沪锡而言,则形成有效提振,沪锡价格补涨至接近涨停。当前更多的是需要关注有色板块、锡库存与盘面的变动。全球供不应求格局依然存在,供需矛盾将会继续支撑沪锡走势。经济持续复苏、美元弱势以及贸易趋势有所缓和等宏观面的利好因素依然存在。因此,基本面和宏观面依然支撑沪锡的趋势走强行情,供不应求格局是主格局,后市将会继续支撑沪锡不断刷新历史高位。对于沪锡而言,笔者依然维持逢低做多的观点,沪锡上涨空间依然较大,或涨至19万~20万元/吨。整体仍然维持回调逢低做多思路,不建议做空或者持有空单应该尽快退出。(作者单位:方正中期)
 
 
 

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