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铜价维持高位运行
2020-11-18 10:42:59   来源:中国有色金属报    点击:

 
责编·作者:刘崇娜
 
  10月份,国际铜价一度站上7000美元/吨关口。由于人民币走强,沪铜表现持续弱于伦铜,整体仍处于高位震荡格局,运行区间5.08万~5.28万元/吨。供需方面,10月海外铜矿供应继续缓慢回升,现货加工费底部缓升。尽管智利矿山罢工干扰因素此起彼伏,但Escondida铜矿罢工得以避免,其他矿山产量小对铜矿供应影响不大。消费未见明显改善,但表现尚可。空调及汽车表现继续改善,线缆企业反映订单未见改善。全球铜显性库存回升,高于去年同期水平,基本持平近4年平均水平。铜价维持高位运行。
 
  原料供应延续回升状态
 
  9月份,我国铜精矿及矿砂进口量214万吨,同比增长35.3%,环比增长34.72%。1~9月,铜精矿及矿砂进口量1636万吨,同比增长2.3%。其中,我国自智利进口铜精矿75.9万吨,且较8月份进口量增长23.8万吨。
 
  10月份,铜陵金冠、东营方圆及新疆五鑫检修,其中,东营方圆一台冷吹炉检修,同时计划重启另一台冷吹炉,因此实际影响产量不大。但国内冶炼厂原料短缺情况改善,叠加年末企业赶工冲量,SMM预计,10月我国电解铜产量为82.02万吨,环比增长1.28%,同比增长4.75%;1~10月,电解铜产量为762.44万吨,同比增长3.87%。考虑到新建冶炼项目,检修较少,且冶炼厂年底赶工加快生产节奏,预计11~12月份产量继续呈现回升态势。
 
  9月份,我国电解铜进口量50.69万吨,同比增长60.82%,环比下降7.6%。1~9月,进口电解铜345.74万吨,同比增长40.62%。
 
  “金九银十”消费旺季落空
 
  9~10月为传统的需求旺季,但终端消费未见明显改善,呈现“旺季不旺”表现。基建及房地产板块恢复较为迅速,而汽车及空调板恢复相对缓慢,因此目前基建及房地产板块有所放缓,汽车产销加速,整体需求增速斜率放缓,9~10月旺季预期落空,铜材加工企业开工率未见明显改善。SMM统计数据显示,10月份,电线电缆企业开工率为94.68%,环比下降1.35%,同比增长1.42%。预计11月电线电缆企业开工率环比增长至95.18%。预计10月份精铜制杆企业开工率为69.54%,环比下降1.02%,同比下降5.16%。预计10月铜管企业开工率为75.60%,环比下降1.38%,同比下降2.16%。10月份铜板带箔企业开工率为75.6%,同比增长0.21%,环比下降0.56%。
 
  今年3月下旬,国家电网将2020年电网投资计划额由1月初的4080亿元上调至4500亿元,涨幅高达10.3%。目前电网投资有加速释放趋势,目前同比已转为正增长,同时,调整后的2020年投资计划额基本持平2019年国家电网实际完成额,也就是说从全年来看,电网投资对铜消费提振力度有限,且我国电网投资由高增速时期向高质量发展阶段迈进。
 
  9月份,国家电网基本建设投资完成额累计值为2899亿元,累计同比下降1.8%。9月封面,电源基本建设投资完成额累计值为3082亿元,累计同比增长51.6%。从电网交货量来看,今年三季度交货量明显低于往年水平,电网投资增速也连续两个月下滑,8~9月线缆企业订单减少。9月份,发电设备累计产量为9283.20万千瓦,累计同比增长21%。从国家电网及电源投资完成额来看,国家将重点放在电源基本建设上,但电源投资对铜消费拉动较小。
 
  从季节性来看,过去两年电网投资呈现上半年回落,下半年加快释放的节奏,累计同比降幅不断收窄。11~12月为年内电网投资最快的两个月份,考虑到10月电网订单并无明显改善,目前电网投资再次转为负增长,11~12月或加速追补全年投资计划。
 
  9月份,家用空调产量和销量分别下降7.97%和9.59%,降幅进一步收窄。不过自8月以来,8月产销同比增速明显放缓,仅为4%左右,远低于6~7月份两位数的增速。由于疫情导致居家时间明显增长,冰柜销售同比有两位数增长。冰箱、洗衣机等家电表现也明显好于空调,因此家电板块整体恢复尚可。9月份,电冰箱累计产量为6476.1万台,同比增长1.7%。另外,由于海外疫情二次暴发,部分制造业订单回流中国,造成我国出口强劲,家电板块也将受到出口需求支撑。
 
  从季节性表现来看,四季度为空调企业产销淡季,但由于疫情导致今年空调需求恢复缓慢,因此四季度表现料好于往年同期,目前空调企业库存水平仍处于高位,因此难有过于亮眼表现。
 
  9月份,汽车累计产量和销量分别为1695.7万辆和1711.6万辆,累计同比分别下降6.7%和6.9%。受政策支持及疫情影响消退,汽车产销加速现象明显。中国汽车工业协会预计,10月份,汽车销量同比增长11.4%,前10个月累计同比下降4.8%,降幅继续收窄。从季节性表现来看,9~12月为年内汽车产销旺季。目前汽车经销商库存系数已基本回到2019年同期水平。中国汽车业协会预计今年我国汽车销量预计下滑4%,因此仍有回升空间。因此在季节性与行业恢复双动能下,预计11~12月汽车行业销售数据仍将有亮丽表现。
 
  受政策补贴退坡影响,去年下半年以来新能源汽车行业出现明显降温。今年全球疫情的暴发,新能源汽车再遭重创,不过二季度以来产销数据持续回暖。2020年9月,中国新能源汽车产销分别完成13.606万辆和13.794万辆。新能源汽车是传统汽车用铜量的4倍左右,平均用铜量在80千克/辆左右,主要增量在锂电铜箔、电线电缆、电动机。因此新能源汽车及配套充电桩等基础设施的建立均将成为未来铜消费的一个新增长点。
 
  9月份,房屋新开工面积累计同比下降3.4%,商品房销售面积累计同比下降1.8%。从房地产自身周期来看,竣工数据滞后开工数据一年半左右时间,今年竣工将迎来高增速,但从前9个月房屋竣工面积累计同比下降11.6%,表现疲弱。房企在融资新规的压力下,料加速房屋竣工与销售,以对冲融资压力,四季度数据将好于三季度。
 
  11月份,在原料供应改善及年末冲刺下,冶炼厂产量将延续回升态势。自11月起,废铜进口将以批文及符合新标准可自由进口两种方式并行,将加快国内废铜供应量,进而增加冶炼厂原料供应,同时打压精铜消费。终端消费方面,从季节性表现来看,11~12月为电网投资及汽车产销年内旺季,但线缆企业预计四季度订单低增速。汽车年末料延续销售旺盛局面,空调企业出口改善但高库存下难有太好表现,房地产融资三道红线将加速房屋竣工及销售。预计未来两个月呈现供需双升,供应回升速度略高于需求端。(作者单位:方正中期期货)
 
 

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