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2016年9月中经有色金属月度景气指数解读——铅锌行业景气度持续回升 精矿供应紧张加剧
2016-10-31 17:01:20   来源:中国有色金属工业网    点击:

 

  中国有色金属工业协会最新联合发布的9月份中经有色金属产业景气指数值为26.1,较上月增长2.3点或9.6%。景气指数当前值虽仍在“偏冷”区域运行,但已连续实现10个月持续回升并接近行业“正常”景气区间下沿,行业弱势局面短期得到改善。

  截至8月底,铅锌矿山产量同比下降,但降幅收窄,价格重心持续抬升,行业主营业务收入有所改善、利润增长显著,铅锌下游消费领域总体好于预期,铅锌行业总体运行复苏态势与有色金属行业景气指数基本一致。

  一、2016年铅锌行业景气度持续提升

  (一)矿山产量同比总体下降,环比增长近期趋缓

  根据国家统计局数据显示,2016年1-8月份国内共生产锌精矿298.9万吨,同比减少3.5%。8月份生产锌精矿40.9万吨,环比增长1.1%,增速放缓。冶炼厂原料库存自年初2-3个月左右的水平持续回落,三季度库存水平继续下降,最低的已经不足半个月。

  2016年1-8月国内累计生产铅精矿139.0万吨,同比减少5.6%响。8月份生产铅精矿19.8万吨,环比增长4.2%,增速趋缓。

  (二)铅锌金属产量同比分化,环比近期趋势不同

  国家统计局数据显示,1-8月份国内共生产精锌405.3万吨,同比减少1.0%,减幅与前两个季度基本持平。8月份生产精锌51.6万吨,环比增长2%,扭转了7月份环比下降的趋势,整体保持环比增长态势。

  2016年1-8月国内精铅产量为283.5万吨,同比增长7.3%。从月度环比来看,受环保督查影响,8月份我国精铅产量为35.1万吨,环比下降4.9%,其中原生铅产量环比下降3.4%,再生铅产量环比下降8.4%。

  (三)铅锌综合价格大幅增长,铅价三季度补涨明显

  2016年以来伦锌领涨基本金属,主力合约由年初的1609美元/吨上涨至9月底的2377美元/吨,累计增幅高达47.73%,其中三季度伦锌三月合约开盘于1817美元/吨,收盘于2377美元/吨,季度均价为2256美元/吨,同比上涨21.9%,环比上涨17.3%。沪锌走势基本跟随外盘,涨幅较外盘略窄。SHFE锌主力合约由年初的13385元/吨上涨至9月底的18255元/吨,涨幅为36.38%。其中沪锌主力合约三季度开盘于16410元/吨,收盘于18255元/吨,均价为17468元/吨,同比上涨17.3%,环比上涨15.9%。

  伦铅年初开盘于1793美元/吨上涨至9月底的2124美元/吨,涨幅18.4%,伦铅主力合约上半年一直滞涨,其中三季度受美联储宣布维持利率不变,全球铅精矿减产,铅下游需求回暖支撑铅价走强,价格扭转了二季度的颓势,触底反弹持续拉升,季度环比上涨9.0%,季度末环比上涨18.8%。同期沪铅由年初13170元/吨上涨至9月底的15445元/吨,累计上涨17.27%,其中三季度沪铅主力合约季度均价环比上涨7.3%,尤其三季度最后一周强势拉升站上一万五关口,9月30日的收盘价较二季度末上涨17.2%。

  (四)主营业务收入及利润持续改善

  由于铅锌综合价格的持续回升,企业经营状况逐步改善,景气程度得到提升。国家统计局数据显示,2016年1-8月份铅锌行业累计实现主营业务收入2584亿元,同比增长1.8%,其中8月份实现主营业务收入359亿元。上半年全行业主营业务收入保持持续增长,且采选企业增速明显快于冶炼企业,三季度全行业主营业务收入基本稳定。

  2016年1-8月铅锌行业累计实现利润100.4亿元,同比大幅增长14%,其中8月份实现利润14.9亿元,铅锌行业利润状况大幅改善。矿山企业利润绝对值虽然大于冶炼企业,但增幅却小于冶炼企业。

  (五)矿山冶炼投资出现显著回升

  2016年以来铅锌价格重心上移,行业利润出现明显改观,行业对技术改造以及新建、改扩建的热情有所提升,国家统计局数据显示,铅锌工业固定资产投资1-8月累计361亿元,同比增长4.9%。其中8月铅锌工业固定资产投资61.6亿元,比1月份的22.4亿元增长175%,矿山采选投资36.3亿元,占比总投资的59%,冶炼投资25.3亿元,占比总投资的41%,矿山企业投资总额高于冶炼企业。

  (六)铅锌下游消费回暖且好于预期

  国家统计局数据显示,2016年1-8月份,国内累计生产镀层板3864万吨,折合镀锌板产量为3594万吨,同比增长11.2%。9月中旬以后,江浙下游行业逐步恢复生产,终端消费回暖,预计镀锌产量会继续增加。其他初级领域总体变化不大,压铸锌合金接单情况不佳,仅维持按需采购。氧化锌市场表现平淡,轮胎企业整体产能利用率下滑。随着9月份天气转凉,氧化锌需求略有回暖。

  铅消费领域也好于预期。2016年1-8月全国铅酸蓄电池产量约为13900万千伏安时,同比增长4.2%,增幅较1-7月扩大。从终端需求来看,除了摩托车行业以外,基站储能等其他行业用铅需求仍保持增长,明显好于之前铅酸蓄电池产量负增长的市场预期。

  二、2016年四季度铅锌行业景气度将继续提升

  (一)精矿供应短缺将有所加强

  国际铅锌小组最新预测显示,2016年全球锌精矿产量将下降1.4%至1327万吨,中国之外地区锌精矿产量将大幅减少9.4%。安泰科预计全球全年减产量在80万吨左右,虽然部分矿山比如韦丹塔、新星公司、安塔米纳等生产已经在恢复性增长,但产量难以出现显著增加,国内锌精矿将持续偏紧。铅精矿预计2016年增加采选能力15万吨金属量左右,包括内蒙古三贵口、荣达、东升庙、甲胜盘等均可在四季度贡献产量,可适度缓解铅精矿的供应缺口。

  但2016年前三季度消耗了往年的库存,目前国内外精矿库存均达到很低水平,四季度即将进入冬季,国内北方冶炼厂已经进入冬储季节,因此精矿紧张的局面短期有加强的可能。

  (二)冶炼产量将继续增长

  四季度锌精矿国内原料供应紧张,但历史经验告诉我们,只有在加工费太低的情况下冶炼厂才会减产。四季度以来,北方地区15000元为基准的主流加工费还在4700元左右,结算的加工费还在5000元以上,因此只要原料短缺不大,冶炼厂不会主动减产。此外,西部矿业和呼伦贝尔驰宏的24万吨产能分别在8月份投入生产,将为全国四季度产量的提升做出贡献。

  同样,四季度铅精矿虽供应紧张,但能继续支撑铅冶炼厂的正常开工,原生铅产量的增幅或略有放缓;由于三季度铅价开始恢复性补涨,再生铅产量将增速明显。

  (三)铅锌消费表现总体向好

  锌的消费与中国经济发展情况密切相关,市场人士预计2016年四季度有企稳可能,随着企业逐步恢复生产,终端消费回暖,预计四季度镀锌消费增幅有所恢复。此外,冬季降温,氧化锌需求也会略有回暖。

  2016年由于“消费税”征收,遏制了部分蓄电池消费能力,也提前透支了电动自行车领域的电池需求。四季度铅酸蓄电池将进入“消费税”征收情绪恢复期,且各大电信运营商新建大量新基站及旧基站设备更新,通讯领域用铅酸蓄电池再次进入高速增长阶段,同时四季度是传统的消费旺季,预计四季度铅下游消费向好。

  (四)铅锌价格总体趋势震荡、短期趋势不同

  由于锌精矿供应端短缺,四季度供给紧张的局面无法有效改善,加之冶炼企业“冬储”及下游消费良好而加强,预计锌价四季度会震荡缓升,LME三月期锌主流波动区间在2150-2500美元/吨,沪锌主力合约主要运行区间在15500-19000元/吨。

  由于铅精矿供应紧张,四季度铅消费看好,并且有一定补涨需求,预计铅价四季度将呈现震荡小幅走高格局,四季度均价将高于三季度但11月份可能出现一波回调。LME三月期铅运行区间在1900-2250美元/吨,沪铅主力合约运行区间在13500-16500元/吨。

  综上所述:四季度“基本面”将支撑铅锌价格震荡上行,但需要警惕炒作资金逆基本面炒作,同时嘉能可复产、美联储加息等都可能成为打压价格的不确定性风险因素。

  (五)行业综合景气或将持续提升

  总体而言,2016年第四季度的铅锌价格处于年度的高位区间,中国铅锌矿山生产积极性提升,冶炼厂原料短期紧张但未显著影响冶炼厂总体开工水平。锌需求受益下游消费恢复将出现环比正增长,铅需求由于季节性以及基站储能电池的高需求将继续有所增长。随着中国经济发展阶段性底部的夯实,中国铅锌市场宏观面总体持续改善,基本面支持行业健康、可持续发展,四季度行铅锌业投资有望继续增加,行业景气度或将持续小幅提升。

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