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美元短期见底 沪铜震荡为主
2021-01-25 07:17:21   来源:中国有色金属报    点击:

 
责编·作者:张若溪 黄笑凡
 
  近30日来,LME铜、COMEX铜和沪铜均呈现震荡状态,分别上涨0.95%,0.61%和0.89%。美国总统拜登就任后,预计将通过1.9万亿美元额度的刺激政策,叠加已通过的0.9万亿美元刺激政策,对中期铜价仍有较强支撑。同时,由于美国十年期国债收益率近几周迅速攀升,中美利差降低,以套利为目的融资铜需求将显著降低。综合考虑,近期铜价缺少明确驱动,预计仍将以震荡为主。
 
  美元和美债收益率
  预计出现短期底部
 
  美国总统拜登在特朗普通过的9000亿美元的第二波抗疫刺激的基础上,再次于1月14日提出1.9万亿美元的刺激方案,最大的亮点在于将对个人的一次性补贴从600美元提升至1400美元,并将失业救助从每周300美元提升至400美元,且延长至9月。这一方案折合时薪已经超过美国最低薪资标准,即每小时7.25美元。这一方案将显著提升消费倾向,扩大不断增长的美国供需缺口,利好我国的机电产品出口、美国房地产产业链相关商品和新能源产业链相关商品。
 
  高盛预计,美国疫苗接种进度将在2021年3月底达到4500万人,约占全美人口比例14%。美国CDC统计数据,截至2021年1月18日,美国接种人数为1228万人,略高于预期。
 
  在美国经济复苏预期加速的大背景下,美元指数和美债收益率均出现短期底部特征,这对于金融属性较强,受益于刺激方案比例较弱的铜来说有一定压制作用。
  房地产新开工和竣工温和扩张
 
  1月18日,国家统计局数据显示,2020年,全国商品房销售面积17.61万亿平方米,比2019年增长2.6%,全国房地产开发投资14.144万亿元,比2019年增长7%。国家统计局数据显示,2020年,全国房地产开发投资增速比2019年下降2.9个百分点。其中,住宅投资10.4万亿元,增长7.6%,比2019年下降6.3个百分点。
 
  在海外疫情攀升的情况下,机电产品出口旺盛。截至去年12月,机电产品出口金额累计同比加速上涨,增长5.55%。用铜占比最高的空调分项上,累计出口数量同比增长13.9%,也在不断加速。
 
  截至去年12月,传统汽车产量累计同比增长1.4%。新能源汽车产量累计同比大幅增长。
 
  消费主导的需求仍将保持增长势头。但由于预计电网投资将恢复常态,投资主导的铜需求可能偏悲观。预计2021年整体铜消费将温和扩张。
 
  社融M2同比剪刀差仍在扩张区间
 
  去年12月,社会融资规模为1.72万亿元,2020年为34.86万亿元,社会融资规模存量为284.83万亿元,存量同比增长13.3%。在去年11月同比首次降低后再次减少,确认了信用的拐点。
 
  同时,社融和M2同比剪刀差仍在扩张区间,后者对于铜更有意义。去年12月,M2规模为218.68万亿元,同比增长10.1%。社融存量与M2增速剪刀差为3.2%,超过去年11月的2.90%,延续整理趋势。
 
  铜矿供给扰动进入尾声
 
  全球铜矿产量主要集中在南美洲,约占43%,尤其是智利和秘鲁两个国家。其中,智利2019年铜矿产量为580万吨,约占全世界铜矿产量30%;秘鲁2019年铜矿产量为240万吨,约占全世界铜矿产量12%。南美洲人力成本比较低,铜矿采集还属于人力密集型产业,所以疫情对于铜矿开采有着很大的影响。2020年年中,南半球进入冬季,疫情对于铜矿扰动已经渡过了顶部区间。
 
  去年11月,智利的多家铜矿达成了初步协议。由于疫情带来的产量扰动或已进入尾声。必和必拓集团旗下的智利Spence铜矿近期表示,已与智利工会就一份至2023年11月的合同达成初步协议。必和必拓位于智利的Escondida铜矿近期也与监管机构达成了一项协议,从而避免全球最大铜矿发生罢工的威胁。
 
  另一方面,非洲的新铜矿产能达产进度符合预期。艾芬豪矿业宣布,刚果(金)的Kakula铜矿的总体开发已完成58%,年产能380万吨/年的选厂将于2021年7月如期投产。
 
  短期铜价将保持震荡
 
  截至1月21日,近一个月,全球期铜价格均出现震荡局面,缺乏明确驱动因子。COMEX铜非商业多头净持仓相比2020年12月底持续回落。沪铜沉淀资金处在历史低位。上海物贸电解铜升贴水保持在150元左右,下游对于高铜价接收能力有所改善。
 
  截至1月15日,上期所库存为7.368万吨,相比前一周大幅减少8657吨;截至1月20日,LME库存为9.395万吨,相比前一周大幅减少8600吨;COMEX库存为77.134万吨,相比前一周小幅减少1453吨。铜库存整体处在较低区间,商品结构呈现弱contango状态。短期来看,美元走强压制近端价格,铜价再次走强前将保持震荡状态。
  (作者单位:前海期货)
 
 

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