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二季度铜消费回暖可期
2021-04-22 08:57:44   来源:中国有色金属报    点击:

 
责编·作者:龚鸣
 
  铜价2月出现快速上涨后,产业企业对高价较为抵触,缺乏现货配合的铜价在2月底冲高至9600美元/吨后,后劲不足,回落至8800美元~8900美元/吨震荡。在当前节点,消费回暖节奏和废铜增量的负反馈,很可能是打破僵局的两大关键变量。在多空持续僵持下,消费有哪些重要变化?二季度消费预期如何?废铜增量对精铜影响几何?为此,笔者通过江西地区消费与废铜调研,力求在关键节点敏锐把握市场关键变量,以供投资者参考。
 
  出口景气度保持较高水平
 
  进入4月中旬,铜消费整体呈现旺季不旺态势,高铜价对消费的抑制仍未见消退,但边际上自终端向上出现了一些回暖迹象。
 
  通常情况下,消费的改善是自终端企业向上传导,终端企业对消费变化的感知最敏锐,而贸易商面对的客户群体比较多样,对消费变化的感知最全面。从实际调研情况来看,在当前时点,终端企业和贸易商对消费的反馈有所分化。在终端企业中,传统电缆企业反映,近两周以来,部分地区电网零星开始招标,订单略有回暖迹象,实际用铜量略有改善。与地产、家装、出口相关的漆包线、家电、电机等终端企业订单表现较好。但从对贸易商的调研来看,终端消费回暖尚未反馈到贸易商环节,铜排、铜杆等占比较高的领域需求不佳,目前基本只有长单在执行,长单执行情况也较为一般,因此市场对未来需求普遍较为悲观。
 
  出口订单持续处于较高景气水平,尚未见到负反馈,从目前订单情况看,至少可以维持至三季度初。去年以来旺盛的出口订单一直是支撑消费的重要力量。从铜管企业和家电企业调研情况来看,下游家电企业出口火爆,尽管内需不旺,但铜管需求仍然旺盛。目前,一些领军企业反映出口订单仍然火爆,在手订单持续至三季度初,但一些小型家电出口企业订单景气度有所转弱。
 
  二季度消费有望持续回暖
 
  目前,终端企业库存水平不高,订单缓慢回暖后,预计有一定的刚需采购。从国内现货市场交投表现来看,每当价格跌破关键点位6.6万元/吨,就会出现一些扫货迹象,这表明刚需具有韧性。另外,考虑到二季度出口景气度仍能维持较高水平,预计未来消费持续回暖仍是大概率事件。
 
  当前,废铜企业海外原料供应较为充足,未来仍有增长空间,国内供应基本稳定。欧美废铜回收原料很充足,仅需等待人工和运输恢复,未来随着疫情好转,欧美货源将有明显增量,3月下旬已经能见到部分美国货源就是较好的佐证。
 
  国内供应基本稳定。目前,废铜拆解商利润水平较高,在收购新的废料时,对品位的要求门槛相对较低,也较好采购。
 
  高利润水平下负反馈提早到来
 
  废铜企业在目前高铜价、高精废价差背景下,利润水平较高。制杆方面,精废价差高企,废铜制低氧杆价格优势明显。废铜对精铜消费的冲击具有持续性。
 
  废铜供需双旺最明显的体现:一是废铜领域“玩家”明显增多,三井、托克等大型集团均提高了再生铜相关业务的比例,而上饶地区废铜产业园区企业入驻率明显提升;二是废铜产能增量明显,据悉,去年江西地区废铜加工产能增加100多万吨,粗铜冶炼产能100万吨。今年以来,去年新增的废铜产能逐渐上线。
 
  综上所述,铜消费二季度有增量预期,一方面是出口仍处于较高景气度,另一方面,终端企业库存水平不高,刚需仍有韧性,因此铜国内供需仍呈现缺口,基本面对价格有支撑。但考虑到废铜的负反馈,二季度国内去库力度在10万~15万吨,或不及往年同期平均去库水平。
 
  随着二季度消费回暖,价格向上仍有支撑,铜价预计震荡偏强。但长期来看,疫情后的经济修复是阶段性的,没有根本地、趋势性地改变大宗商品的供需逻辑,大宗商品单边上涨较难持续,后期高位波动或加剧。
  (作者单位:金瑞期货)
 
 

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