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沪铜价格整体处于震荡格局
2021-09-23 07:28:23   来源:中国有色金属报    点击:

作者:季先飞
 
  6月中旬以来,铜价保持区间震荡,其中,沪铜成交重心6.95万元/吨。宏观和微观层面缺乏共振,是铜价难走出趋势性行情的重要原因。美联储缩减购债预期等宏观因素持续扰动市场,对价格形成压力,但废铜供应偏紧张,下游和终端逢铜价下跌补库存托底价格。
 
  宏观干扰因素较多
 
  近期,宏观扰动依然较强,限制铜价上行空间。市场最为关注的是,美联储缩减购债对铜价的冲击。去年3月下旬以来,美国等发达国家持续释放流动性,使铜等金融属性偏强的大宗商品价格持续上涨。美联储缩减购债规模,相当于弱化了流动性驱动铜价的影响,打压铜等风险资产的价格。受服务业就业数据放缓影响,8月份,美国非农就业数据大幅低于预期。但是,8月份,美国消费者对未来通货膨胀的担忧持续升温,创2013年以来最高水平,以上因素巩固了美联储将开始缩减经济刺激规模的前景。美联储多位官员已经支持今年缩减购债,其中,部分官员支持9月份FOMC会上宣布缩减购债。从历史上看,在美联储讨论缩减购债的周期内,铜价处于区间震荡,但是美联储开始实施缩减购债后,铜等风险资产价格大幅下降。基于美联储缩减购债只会延期但不会缺席的判断,投资者更倾向于寻找高点尝试做空。虽然欧洲央行维持三大关键利率不变,但宣布将放缓PEPP购债速度,市场预期欧洲央行有可能提前结束资产购买行动,也加重了投资者的悲观情绪。
 
  多重因素托底价格
 
  虽然智利和秘鲁铜矿罢工影响力下降,铜精矿现货TC已经上涨至60美元/吨上方,硫酸价格高位运行,冶炼利润逼近2500元/吨。但是,国内精铜产量生产扰动增强。受西南地区限电影响,8月份,精铜产量环比下降。废铜供应持续处于偏紧的格局。中国海关对进口再生铜检验严格,持续限制再生铜清关进口,精废价差持续低位。
 
  消费旺季来临,部分终端消费依然存在亮点,支撑铜材企业增加原料库存。部分国内再生铜杆企业因缺少原料而停产或者减产,从而有利于精铜杆消费。地产端和工程端线缆订单平稳,但国家电网9月份订单增加,支撑精铜杆需求。重点空调企业9月份家用空调排产环比小幅下降,但是中央空调用管和工程用管增量明显。空调企业对旺季预期较足,逢低增加原料库存。国内铜板带需求良好,电子行业带动压延铜板带需求,新能源汽车行业对电解铜箔需求增加。当前铜材企业采取的策略是逢低补库存,铜社会库存持续处于下降趋势。同时,国内需求良好带动沪铜价格强于海外,铜的进口窗口打开,有利于海外库存向国内转移,将缓解海外高库存对价格的压力。
 
  总的来看,宏观扰动限制价格上方空间,但基本面依然存在利好,对价格起到托底的作用,使得铜价整体处于震荡格局。建议投资者把握宏观和微观指标的边际变化,在区间内进行高抛低吸操作。
  (作者单位:国泰君安期货)
 
 

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