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成本支撑但需求偏弱 国内锌价短期震荡
2022-06-16 09:41:48   来源:中国有色金属报    点击:

  5月初以来,国内电解锌价格波动较大,整体呈现探底回升的走势,最高价至2.7万元/吨以上,最低价至2.5万元/吨左右,月度振幅达到4000元/吨。预计短期内锌锭价格仍将维持震荡局面。

  锌精矿加工费进一步下调

  冶炼成本压力较大

  国内锌精矿加工费下降至3400元/吨,处在近10年的低点附近,而进口锌精矿加工费也结束了前期的快速上涨,上周回调,目前约为220美元/干吨。

  据市场分析机构预测,今年锌精矿产出同比将出现负增长,国内锌矿供需结构使得加工费明显下滑。由于海外冶炼厂停产,部分矿石货源流入国内,进口矿源较为充足,提振了进口矿的加工费,也填补了国内部分矿石供应缺口。但是,近期海外矿山供应逐渐收紧。据各大矿山公布的数据,今年上半年,锌矿产量均出现下降。尽管国内进口矿亏损逐渐收窄,但实物供应有收紧的趋势,使得加工费出现了下滑。

  目前,冶炼厂的成本压力较大,锌精矿的进口利润以及精炼锌的生产利润均为负值,这将影响企业进口锌精矿的意愿。

  海外持续低库存

  国内进入去库周期

  今年以来,伦敦金属交易所(LME)精炼锌库存持续去库,特别是欧洲地区,锌库存基本已经清空。由于显性库存较低,物流又存在一定约束,部分行情还伴随着软逼仓风险,锌现货升水波动较大。

  国内市场在经历过4—5月份的累库之后,下游开工以及采购情绪回升,社会库存进入阶段性去库阶段。交易所库存在经历了上半年的累库之后,预计未来也将进入季节性去库阶段。从整体来看,国内进入去库周期,而海外进入累库周期,外强内弱的格局在未来将逐渐扭转。

  4—5月份,华东地区受疫情影响较大,以上海为中心的下游加工行业集中停产,导致整体产业链基本暂停运行,并逐渐转导至下游终端行业。从初端消费的开工率来看,4月份,锌下游厂商开工率明显下滑,并且低于往年均值。但是从产成品库存来看,产成品库存出现了明显去库,对后期企业原料补库起到了一定的正向作用。

  从产业的终端下游来看,房地产以及汽车行业都面临较大下行压力。今年上半年以来,汽车产销增速趋势性下行,并且产销比率升高,产业出现一定累库,景气度明显下滑。

  房地产市场方面,新屋开工和房地产竣工都出现明显的下降趋势。宏观方面,基建投资增速下滑,社融规模存量同比依然维持在低位。

  全球景气指数均明显下滑

  5月份,中国制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数同步回升,分别为49.6%、47.8%和48.4%。数据表明,5月份,我国经济景气水平比4月份有所改善。尽管5月份制造业PMI数据有一定回升,但是一些具体指标反映出当前经济恢复仍然不充分,仍然面临一定压力。新订单PMI指数、新出口订单PMI指数、进口PMI指数虽然环比均有所回升,但仍处于荣枯线之下,说明当前经济仍然存在下行压力。特别是出厂价格PMI指数环比回落4.9%,至49.5%,这是年内首次进入收缩区间。制造业产品销售价格总体处于回落水平,将给下阶段企业盈利状况改善带来压力。

  5月份,美国制造业PMI为57.5,为3个月来的最低。服务业PMI为53.5,为4个月来的最低值。综合PMI为53.8,同样是4个月来的最差数据。

  能源价格依然对成本

  有一定支撑作用

  从去年开始,欧洲锌冶炼厂大规模减产或者停产,推升锌价快速上涨。其主要原因是欧洲能源价格大幅上涨,推升电价,并逐渐传导至冶炼厂边际成本。当冶炼厂边际成本长期处在亏损状态时,冶炼厂被迫停产或者减产。从锌的商品属性来看,因为锌的下游消费与经济周期同步,所以锌价在两个方面都与通胀预期挂钩。能源价格也成为锌锭定价的边际因素。

  总体而言,LME锌库存继续去化,已经处在历史极低水平,欧洲升水继续维持在较高水平。国内疫情管控逐步放松,带动下游开工率回升,显性库存去化。同时,政策托底力度加大,对基建、汽车以及家电行业的景气回升起到推升作用,锌下游长期消费可期。但是,近期出口订单走弱,全球经济边际下滑,景气周期回落。此外,海外市场疫情影响逐渐退散,东南亚国家的工业开工率回升,我国出口红利逐渐被侵蚀。

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