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消费淡季 铝价向上驱动力不足
2022-07-25 13:50:54   来源:中国有色金属报    点击:

电解铝产能及开工率走势
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  在经历了前期的加速下跌后,近期,铝价及有色金属价格均出现一定幅度的反弹。笔者认为,虽然成本端和库存方面存在支撑,但是,需求暂未实质性好转,疲弱的供需关系,难以支撑铝价持续反弹。
  去库存节奏反复
  此次,铝价反弹主要还是受到宏观面的影响,当前正从前期的交易通胀阶段,逐步转向交易衰退阶段。6月份,美国零售销售数据好于预期,密歇根情绪调查显示,消费者对未来5年的通胀预期从6月份的3.1%下调至2.8%,较好的经济数据和通胀预期降低,使市场对于7月份美联储大幅加息的押注降低,美元指数有所回落。
  今年上半年,在冶炼利润高位和地方政策支持下,国内电解铝厂积极复产和投产。截至7月初,国内电解铝运行产能已达4105万吨,创历史新高。随着铝价下跌,吨铝利润较年内6194元/吨的高位转为亏损,但短期的亏损,暂未引起供应端企业的减产或停产检修。广西、甘肃等地区电解铝产量仍有增长空间,预计7月底国内电解铝运行产能将增加至4140万吨,今年底,电解铝产能将达到4267万吨。
  需求端并未随着企业的复工复产出现明显好转,下游铝材开工率仍低于往年同期。截至7月15日当周,国内铝下游加工龙头企业开工率比前一周小幅下降0.2%,至66.3%。其中,铝型材和铝线缆开工率小幅回调,建筑和国网终端订单表现较差。当前正处于铝传统消费淡季,下游企业开工乏力。受疫情和房地产行业的影响,市场信心不足,现货市场成交情况表现一般,但铝价大幅下跌,在一定程度上刺激了部分企业的采购补库。
  库存方面,LME铝库存持续下降,国外铝供应仍然偏紧。国内在社会库存短期内将在低价刺激下维持去库存化过程,但整体去库存节奏将有所反复。若未来铝需求没有明显改善,可能转为累库状态。
  成本端中期趋弱
  电解铝生产成本主要包含氧化铝、电力和预焙阳极。近期,国内氧化铝价格持稳,北方地区氧化铝价格偏强。截至7月19日,河南地区氧化铝均价较上周上涨5元,至3025元/吨,山西和贵州地区氧化铝均价维持在2895元/吨和2920元/吨。目前,氧化铝生产利润偏低,山西、河南地区部分企业出现减产和压产情况。从短期来看,氧化铝价格预计以稳为主,但下半年仍有部分企业氧化铝项目投产,氧化铝远期基本面保持过剩,从中长期来看,氧化铝价格将承压下行。
  从电力成本来看,当前正处于动力煤需求旺季,预计旺季过后,电价会随着煤价调整出现下跌。随着石焦油供应的恢复,预焙阳极价格仍有下跌的可能性。从中期来看,成本端面临回落压力,对电解铝价格的支撑转弱。
  综上所述,铝价短期内存在修复性需求,但在需求淡季背景下,铝价向上驱动不足。受国际天燃气供应问题影响,8月份后,市场可能会出现的交易消费改善情况。(作者单位:海通期货)

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