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铜价反弹动力比较强劲
2022-08-16 11:13:11   来源:中国有色金属报    点击:

  8月11日,市场有消息传出,国家粮食和物资储备局计划下半年收储铜和镍。此后,铜期货价格大幅上涨。截至8月11日收盘,沪铜2209合约最高上涨至63010元/吨,市场表现活跃,伦敦金属交易所(LME)铜价最高上涨至8214美元/吨。
  铜价波动保持弹性
  历史上,国储局曾多次收储铜,通常都处在铜价周期的低价区域。从实际效果来看,国储局收储和抛储的时机相当准确,起到了平抑市场供需和补足战略物资的双重效果。
  本次市场价格应声上扬,很重要的原因在于当前铜供应紧张。今年上半年,全球铜矿生产不及预期,铜冶炼利润下滑明显。同时,铜的显性库存也处于历史低位。
  今年上半年,全球主流铜矿生产延续了此前数年的缓慢下滑态势。今年上半年,全球排名前十的矿山铜矿产量为458万吨,同比下降2%。具体来看,今年上半年,紫金矿业公司的铜矿项目的铜产量大幅增长,生产铜矿41万吨,同比增长63.6%。由于铜矿石品位提升和选矿厂处理量增加,全球最大矿山Escondida铜矿产量增长6.3%。全球第二大铜矿Grasberg生产铜矿35.7万吨,同比增长30%,拉动自由港集团铜矿产量增长12.6%。由于南美洲国家的矿业环境稳定性下降,欧美的矿业公司投资更加趋于谨慎,部分矿山由于缺乏投资和矿石品位下滑而产量下降。
  从冶炼环节来看,冶炼利润出现比较大的变化。一是铜精矿加工费从高位开始下滑,反映了全球铜矿现货供应不及预期;二是铜的副产品硫酸价格大幅下跌,从年初最高的1000元/吨,下跌至近期部分地区报至500元/吨以下;三是铜价从高位大幅下跌,也挫伤了冶炼厂的生产积极性。铜冶炼利润大幅下降,将影响下半年国内铜冶炼厂的开工率。
  近期,全球铜库存明显下降,主要集中在国内库存。国内铜库存从3月份最高的55万吨,减少至近期的30万吨,已经处在近年来同期最低水平。全球铜库存目前为50万吨左右,低于往年正常水平。
  宏观信号较为明晰
  本轮铜价下跌和价格反弹的原因比较明确。铜价下跌的原因是美联储多次表示加息,以及美国对沙特施压控制油价事件的落地。而铜价反弹的原因主要是美联储对加息态度的转变、美联储会议的偏“鸽派”以及美国通胀的阶段性回落。在此轮铜价反弹的过程中,市场经历了预期转变并得到经济数据证实的过程。考虑到经济数据的短期延续性,笔者认为,铜价反弹时间还处在中段,8月份,仍将是风险资产价格反弹的时间窗口。
  在上一轮铜价下跌的过程中,LME铜价低位的关键位置是2018年反弹的阻力位7350美元/吨,目前,并未有效跌破(连续3个交易日收在关键位置下方)。从技术上看,铜价反弹的上方阻力是8850美元/吨一带,该价格既是去年铜价回调的支撑位,又是本轮下跌的50%的回撤位置。从基本面而言,较强的供应刚性对应着超额的价格弹性,铜价反弹动力仍比较强劲。
  (作者单位:国投安信期货研究院)

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