受海外电价大幅上涨和国内高温限电的影响，全球锌冶炼厂均有不同程度的减产，引发市场对供应的担忧，伦锌价格一度上涨至3819美元/吨，但是，受下游产业需求不足和美联储会议纪要再度强调加息的影响，预计短期内锌价难以复制2021年的爆发式上涨行情。在宏观和基本面的角力下，锌价以宽幅震荡为主。

　　欧洲锌冶炼厂减产

　　国内高温限电

　　7月份，美联储议息会议仍强调抗通胀，使得美联储9月份加息75个基点预期升温，美元上涨，金属价格的上方压力增大。同时，国内7月份各项经济数据低于市场预期。尽管中国人民银行意外降息，但是市场对经济复苏的担忧未减。

　　欧洲是精炼锌重要的生产地，也是精炼锌重要的消费市场。欧洲冶炼厂的精炼锌产量为240万吨左右，约占全球总产量1300万吨的17%。欧洲对俄罗斯的天然气和煤炭限制令正式生效，欧洲电价飙升。德国30%的石油和煤炭依赖内河航运，而莱茵河承载了80%的内河运输量。航运不通畅，导致大批燃料被阻在河道上，无法抵达发电厂，导致德国电价不断飙升。德国的基准负荷电力价格已经达到了563.76欧元/兆瓦时，比去年同期足足高了约5倍。

　　据SMM统计，随着欧洲电价大幅上涨，已经陆续有两家大型金属冶炼厂计划关闭，全球最大锌冶炼企业之一——Nyrstar公司称，将从9月1日起关闭旗下BUDEL锌冶炼厂。去年10月份，Nyrstar已将其在欧洲的三家锌冶炼厂(荷兰Budel冶炼厂、比利时的Balen冶炼厂以及法国的Auby冶炼厂)的锌产量减少50%。今年以来，全球能源价格大幅上涨，海外发达国家锌冶炼厂对电力依赖严重（电力成本占比55%），能源危机带来的电力成本上升问题难以快速解决。

　　近日，由于四川持续出现高温天气，高峰时段用电存在较大缺口。四川省发布《关于扩大工业企业让电于民实施范围的紧急通知》，要求保障居民用电基本需求，启动有序用电一级方案，时间从2022年8月17日至8月24日（后续根据气温变化和供需形势及时调整）。受限电影响，四川省部分锌冶炼厂相应将停产5天，预计6000吨左右的锌产量将受到影响。近期，湖南部分锌冶炼厂也因为电力紧张出现不同程度的减产，短期对南方市场的锌供应影响较大。据SMM数据，7月份，国内精炼锌的产量为47.59万吨，环比减少1.26万吨，下降2.57%。1—7月份，精炼锌的累计产量为344.7万吨，同比下降2.44%。

　　总之，欧洲的能源危机和国内的高温限电会加剧锌供应扰动，导致欧洲冶炼厂减产，对锌的海外供应雪上加霜。

　　国内经济下行压力大

　　7月份，我国社会消费品累计同比下降0.2%，固定资产投资累计同比增长5.7%，制造业累计同比增长9.9%，出口同比增长14.6%。基建和地方政府专项债发行作为经济“压舱石”表现好于预期。但是，从总体来看，7月份，国内多项宏观数据不及预期，国内经济下行压力大。

　　从镀锌产业看，钢材和锌锭价格重心上行，企业利润有所下降。大部分企业成品库存较高，利润倒挂，企业以消化成品库存为主。因为高温限电，浙江地区的下游加工厂减产停产。从结构件产业看，目前，光伏支架消费表现尚可，铁塔订单维持常量。锌合金的产量和消费量好转，但是因为锌合金对于锌需求的比例不及镀锌产业，需求的带动作用有限。

　　欧洲能源危机已经持续超1年。欧洲电价持续上涨，导致欧洲锌冶炼厂持续亏损，锌的减产规模扩大。国内的高温限电可持续性低，对精炼锌的产量增长。此外，今年经济下行压力大，国内多地疫情的反复和房地产的疲软导致锌需求不足，预计锌价以宽幅震荡为主。