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印尼传出禁止锡矿出口消息 沪锡下跌行情难反转
2022-11-04 09:36:02   来源:中国有色金属报    点击:

  在常用有色金属中,锡的储采比低于其他金属,稀缺性明显更强。10月19日,有消息称,印尼矿业部一名高级官员在一个行业会议上表示,印尼当局正在准备数据并评估当前的行业状况,为可能的锡出口禁令做准备。10月25日,印度尼西亚海洋事务与投资统筹部部长卢胡特说,印尼准备把禁止镍矿石出口的成功模式复制在其他矿物原材料,以鼓励矿产冶炼和下游产业的发展。

  印尼在全球锡资源供应方面的地位是举足轻重的,根据USGS的统计,截至2021年,印尼拥有锡矿储量80万吨,约占全球总储量的16.33%;2021年,印尼产出锡矿7.1万吨,占到全球当年总产出的23.67%;2021年,印尼产出精炼锡7.4万吨,占全球总量的20.64%。无论是矿石的储量、产量还是精炼锡的产量,印尼均仅次于我国,位居全球第二。

  印尼本国的精炼锡需求量很少,绝大部分用于出口。我国的精炼锡进口就主要来自印尼,截至8月份,我国今年已累计从印尼进口精炼锡1.38万吨,约占我国今年精炼锡进口总量的84%。总体而言,我国对锡矿的依赖度相对更高,锡矿主要从缅甸进口,而对精炼锡的进口依赖程度一般。此外,印尼想要延长产业链尚需配套工业基础设施建设、吸引投资资金入境等,仍需较长时间,因此,在印尼相关政策具体出台前,尚处在传闻中的出口禁令对中短期市场的影响不会太大,当前行情仍主要受到需求疲弱影响。

  锡价暴跌 供给情况较好

  据SMM统计,9月份,中国精炼锡产量为1.51万吨,同比增长15.98%;1—9月份,累计产出11.71万吨,累计同比下降5.18%;减量主要集中在6—8月份,因为冶炼厂集中减产检修所致。随着检修结束,冶炼厂产出快速恢复。

  截至10月25日,云南地区含锡40%的锡矿加工费报21000元/吨,广西地区含锡60%的矿加工费报16000元/吨。尽管锡价大跌,锡矿加工费环比走弱,但加工费的绝对值仍高于过去5年的大部分时期。

  进出口方面,由于国内外库存的分化,沪伦比走高,存在跨市场套利的机会。沪伦比走高后,精炼锡进口盈利扩大,截至10月25日,根据WIND的测算,我国进口精炼锡可盈利约11595元/吨。海关数据显示,今年1—8月份,中国净进口精炼锡累计1.02万吨,当前,进口窗口打开,四季度将有更多的精炼锡流入国内,增加国内的总供给量。

  需求走弱 且回暖时机难以预期

  1—9月份,我国共生产集成电路2450亿块,比去年同期下降10.8%。9月当月同比下降16.4%,且降幅仍呈扩大趋势。据第三方调研机构统计,2022年第三季度集成电路需求的疲软,导致全球智能手机出货量同比下降9%,至2.98亿部,已连续3个季度下滑。按照目前的进展,预计到今年第四季度,市场需求仍不会有大幅度改善的迹象。此外,锡可用于光伏焊带,虽然光伏增速很快,但目前光伏用锡占锡总消费量的比例不到5%,因此,短期内对锡的总消费影响有限。

  库存方面,截至10月25日,上期所锡库存为2727吨,LME锡库存为4565吨。从绝对量上来看,上期所库存偏低,LME库存位置中等偏高;从环比变化上来看,上期所库存探底后累库回升,LME则小幅去库。精炼锡进口窗口开启,LME库存有向国内转移的动力。

  中短期内锡价反转行情较难出现

  从基本面来看,在需求端,智能手机、电脑等电子消费产品需求连续下滑,且拐点难以预期;在供给端,锡矿加工费虽伴随锡价回调,但绝对值仍处于过去5年来的相对高位,基本能够覆盖冶炼成本,后续若锡价继续下跌,矿山将最先出现亏损,其中印尼矿山的成本相对偏高。不过,从目前LME锡价看,已陷入亏损的矿山比例较低,粗略估计上限不超过10%,因此,长期抄底的时机还不成熟。

  从中短期来看,聚焦于国内市场,当前沪伦比偏高,精炼锡进口窗口开启,且冶炼厂供给恢复,而需求端无可预期的亮点,中短期锡价存在外盘补跌,缩窄沪伦比的动力。

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