多空因素交织白银价格震荡是主旋律

来源:中国有色金属报

时间:2023-01-18

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  美国就业市场仍强劲,强化市场对美联储长期维持高利率的担忧,目前,美国大部分经济数据不支持美联储继续实行紧缩政策,但就业数据偏紧可能继续推动薪资上涨,通胀回落过程可能比市场预期更加持久,这也是目前限制美联储政策转向的关键因素。
  就业市场仍强韧
  现阶段美联储最关注的指标是就业和通胀,就业市场的状况将直接影响美国通胀回落的速度。在2022年12月的美联储议息会议后,美联储主席鲍威尔表示,薪资是美联储2023年抗通胀的关键问题。2022年12月份,新增非农就业22.3万人,高于普遍预期的20.2万人,创2022年1月份以来新低。值得关注的是,2022年12月份平均时薪增速下降,平均每小时工资环比仅增长0.3%,低于市场预期0.4%,前值修正为0.4%;同比增长4.6%,同样低于市场预期的5%;11月份修正值为4.8%,为2021年8月份以来最低。薪资水平超预期下滑,预计通胀将继续走低,市场对美联储加息的押注下滑。失业率意外下降至3.5%,低于预期和前值3.7%,为去年9月以来最低水平。
  此外,2022年12月ADP就业数据也意外好于市场预期,裁员数保持在极低水平,空缺职位数量也维持高位,表明市场对劳动力需求仍然远远超过供应,持续的劳动力市场失衡继续为工资带来上行压力,并为消费者支出提供资金,通胀压力依然较大。就业市场何时出现实质性改善仍需数据证明,后续重点关注工资、通胀、支出的环比增速,通胀的回落速度仍然需要更多数据确认。
  美货币政策仍偏紧
  全球央行政策是影响贵金属价格走势的关键因素,最重要的是美国通胀是否降至足以让美联储转向的水平。在经济增长放缓甚至可能出现衰退的背景下,各国央行放缓加息步伐,但是政策能否实现实质性转向仍取决于通胀和就业数据。
  从目前来看,今年上半年,美联储将继续采取紧缩政策,但加息步伐或有所缓和,去年12月利率会议公布的经济预测指标终端利率中值提高了50个基点,至5.1%,高于此前预期。美联储在利率会议上表示无意在2024年之前降息,引发了外界对过度紧缩和经济衰退的担忧。利率会议纪要释放“鹰派”信号,重申收紧必要性,未释放明显政策转向信息,加息节奏放缓但最终利率可能更高。
  全球经济增长放缓
  最新公布的数据显示,美国2022年12月ISM非制造业暴跌,仅为49.6,陷入萎缩,创2020年5月份以来新低,大幅不及预期。其中,商业活动、新订单分项指数的降幅为2020年4月以来最大。ISM非制造业单月暴跌近7个点,创下疫情暴发以来的最大环比跌幅。2022年12月ISM制造业指数下滑至48.4,连续第二个月萎缩,预期为48.5,前值为49。制造业、新订单、产出指数均创2020年5月份以来新低。价格指数九连跌,创2020年4月份以来最低,有助于进一步给通胀降温。重要分项指数方面,新订单指数45.2,前值为47.2,产出指数为48.5,前值为51.5,新订单指数和生产指数的疲软,表明未来需求或进一步走弱。
  不只是美国,在全球范围内制造业PMI表现普遍疲软。摩根大通全球制造业PMI指数,在2022年12月份下跌至48.6,创2020年7月份以来新低,并连续第四个月低于荣枯线。分项中产出、新订单、就业等均跌破50,特别是新订单指数连续6个月处于收缩区间,表明全球需求持续走弱,经济增长面临较大压力。此外,全球央行依然采取紧缩政策,利率水平将在相当长一段时间内维持高位,全球经济衰退预期升温,避险情绪对白银价格有一定支撑。
  综上所述,短期来看,市场多空因素交织,贵金属或震荡整理。此外,白银商品属性偏强,在大宗商品价格大幅走弱背景下白银价格走势偏弱。从中长期来看,全球经济衰退预期以及地缘局势对白银价格仍有一定支撑。