上周末，美国硅谷银行爆雷，引发长期积累的科技初创公司客户恐慌及挤兑。美国加利福尼亚州金融保护和创新局上周五发表声明称，由于流动性不足和资不抵债，该局已接管了硅谷银行并任命联邦存款保险公司为接管人。硅谷银行拥有约2090亿美元资产，是今年首家倒闭的得到联邦存款保险公司担保的机构。这也是2008年华盛顿互助银行倒闭案后，美国史上第二大银行破产事件。
　　美国硅谷银行经营模式与历史上破产的雷曼兄弟等银行有所不同。2020—2022年，美国硅谷银行吸引了大量低息存款，然后贷款投放给中小型科技公司，中间赚取利差，并未大量涉及房地产业务。而2022年至今，美联储持续大幅加息，中小型科技公司的估值缩水严重，客户有更好的投资产品，出现了存款挤兑，硅谷银行通过新增融资加资产减持等措施来筹集资金和弥补亏损，但是以失败告终，最终破产。硅谷银行出现风险的根源在于3个方面，一是资产负债表结构错配造成的流动性风险，二是大规模债券持仓浮亏，三是未能在资本充足率计算中体现的债券浮亏对资本的侵蚀。
　　从目前最新的影响来看，美联储紧急出手担任最后贷款人角色，稳定储户情绪，防止风险进一步扩散，经过周末的缓冲和采取的措施，市场已经有一定反映。后续还要进一步关注美国CPI数据等，目前来看，对有色金属品种影响比较直接的还是对于加息预期的变化，美联储3月份加息50个基点的概率或因事件影响有所下降，美元指数的强势可能略有缓解，而有色金属压力可能略缓和。
　　从对具体品种的影响来看：
　　铜：对于“铜博士”来说，通常对宏观风险较为敏感，2008年金融危机前后，铜价均出现剧烈波动，随着美国财政部宣布兑付，硅谷银行暴雷事件暂时得到解决，但中长期仍可能削弱短期市场风险偏好，加剧市场波动。从基本面来看，铜目前处于供需皆强的阶段，铜矿仍处于释放高峰期，而下游随着国内的基建电网项目落地，各行业开工率迅速回升。预计铜价短期波动率加剧，后续关注CPI数据，如果CPI再度超预期，加息和衰退逻辑可能再度主导市场，铜价重心可能进一步走低。
　　铝：从整体上看，目前下游铝加工企业逐步复工，供给端存在偏紧预期，建议短期维持偏空思路，中长期将依然维持宽幅震荡走势。
　　锌：进入3月份以后基本面出现走弱的迹象，海外能源价格大幅走弱，欧洲地区锌冶炼复产已经开始兑现，而国内锌产量也在“两会”结束后继续释放增量。从需求端来看，国内基建开工尚可，但地产端仍偏弱势，可能存在“旺季不旺”的风险。美国硅谷银行暴雷事件可能影响锌市场风险偏好，沪锌价格需关注22500元/吨支撑位，如果跌破，不排除进一步破位下行的风险。
　　镍：供需面偏空，电解镍供给增加，需求偏弱，近期减产增加，汽车行业降价竞争有所加剧，交割品趋于扩容。在金融风险事件利空叠加下，镍价跌势较为显著，从个体基本面来看，镍价偏空走势暂可能震荡延续。
　　铅：需求端季节性转弱，但市场对于“淡季不淡”仍有期待，且近期铅产量压力不大，若没有进一步利空冲击，沪铅价格会继续在15000元~15500元/吨之间波动。近期要继续关注主产区供需改善情况以及库存变化。
　　锡：目前，精炼锡基本面呈现淡季特征，春节后，下游加工企业开工恢复较慢，制约了锡锭库存的消化速度，且矿端资源紧张暂未在冶炼厂开工上体现。现货市场较为清淡，但低价接货意愿略有增加。从盘面上看，锡价跌势有所扩大。
　　工业硅：供应端，北方产能持续释放，南方供应仍有扰动，短期宏观预期有所回摆。从总体来看，在大复苏背景下，在成本附近甚至以下，寻找反弹机会。下游近期表现不及预期，暂时观望。
　　（作者单位：方正中期）